Полюс опубликовал операционные результаты за 1К21, рекомендовал дивиденды  

Общее производство золота составило 592 тыс. унц. (-17% кв/кв) из-за сезонного замедления добычи на Россыпях. Добыча руды составила 16 639 тыс. т, (-4% кв/кв), отражая сокращение добычи на Олимпиаде и Наталке. Объемы переработанной руды выросли на 7% кв/кв до 11 126 тыс. т, преимущественно за счет роста переработки на Олимпиаде, Благодатном и Наталке, в то время как коэффициент извлечения снизился до 81.6% по сравнению с 83.9% в 4К20. Расчетная выручка от продаж золота составила $1 017 млн, (-32% кв/кв), тогда как чистая долговая нагрузка также упала — до $2 074 млн против $2 464 млн на конец 2020. Совет директоров рекомендовал выплатить 387.15 руб. на акцию в качестве дивидендов за 2П20, дата закрытия реестра намечена на 7 июня 2021.

В последние несколько лет операционные результаты Полюса никогда не разочаровывали, и в этот раз компания вновь подтвердила свой прогноз по производству на 2021 на уровне 2.7 млн т. Дивидендная доходность в 2.5% также в рамках дивидендной политики компании и ожиданий рынка. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Полюса, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 8.3x против 6.9x у международных аналогов.

Атон

Операционный отчет «Полюса» за 1 квартал 2021 года не повлияет на наши оценки компании в текущем году. Снижение объемов производства золота в квартальном сравнении на 17% носит выраженный сезонных характер и отражает остановку добычи на россыпях Бодайбо, поскольку промывочный сезон, как правило, завершается в ноябре и возобновляется в апреле. В годовом сравнении общий объем производства золота снизился к 1 кварталу 2020 года на 1% до 591,7, в том числе объем выпуска рафинированного золота вырос на 7% (г/г).

Реализация золота выросла в годовом сопоставлении на 5%, но сократилась на 31% в квартальном сопоставлении и составила 569 тыс. унций, то есть полный объем произведенного рафинированного золота, поскольку продажи золота в концентрате в 1 квартале 2021 года «Полюс» не производил.

Выручка от продажи золота выросла на 18% (г/г) и снизилась на 31% (кв/кв), что отражает как изменение объемов, так и ценовую динамику: средние цены реализации в 1 квартале 2021 года оказались на 4% ниже, чем в 4 квартале, но на 12% выше, чем в 1 квартале 2020 года.

Чистый долг «Полюса» на отчетную дату сократился на 32% за год, в том числе на 16% с начала года, и составил $2074 млн.

Операционные результаты «Полюса» соответствуют ожиданиям. Компания сохраняет план производства около 2,7 млн унций золота в 2021 году. Динамика котировок акций «Полюса» сегодня скорее отражает динамику стоимости металла, чем оценку отчета.

По нашей оценке, «Полюс» остается высокоэффективной золотодобывающей компанией с самым низким в отрасли уровнем денежных затрат на унцию золота и перспективами значительного роста добычи золота после освоения месторождения «Сухой Лог». Мы сохраняем по акциям компании рекомендацию «Покупать» с целевой ценой в районе 17 360 руб. за акцию и потенциалом роста 15,5%.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

СД Полюса рекомендует финальные дивиденды за 2020 г. в 387,15 руб. на акцию

Совет директоров Полюса рекомендует финальные дивиденды по результатам 2020 года в размере 387,15 рубля на акцию, сообщила компания. Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, рекомендовано установить 7 июня.

Общая сумма выплаты (693 млн долл.) соответствует 30% EBITDA Полюса за 2-е полугодие 2020 г. – в рамках дивидендной политики. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов совокупные за 2020 г. могут составить 627,3 руб./акцию, доходность 3,9%. Мы умеренно позитивно оцениваем данную новость, отмечая, что совокупные дивиденды за 2020 г. будут в 1,5 раза больше, чем за 2019 г.

Промсвязьбанк

Описание компании: Полюс — одна из крупнейших золотодобывающих и самых эффективных компаний в мире. Но главное преимущество, у Полюса самая низкая себестоимость мире. Полюс обладает крупнейшими запасами золота в мире и занимает 8 место по добыче.

Финансовые результаты: Выручка компании увеличилась на 25% по сравнению с прошлым годом – до $5 млрд на фоне роста цен на золото и девальвации рубля. Чистая прибыль сократилась на 15%, скорректированная прибыль на убыток от переоценки валютного-процентных свопов выросла на 41% – до $2,3 млрд.
           
Кроме этого, нужно отметить, что Полюс сократил долговую нагрузку по коэффициенту Чистый долг/EBITDA с 1,2х до 0,7х, несмотря на ослабление рубля, которое негативно влияет на валютные обязательства компании.

Таким образом, Полюс показал сильные финансовые результаты на операционном уровне по итогам 2020 г., что в свою очередь позволит совету директоров компании рекомендовать рекордные дивиденды. В соответствии с дивидендной политикой, дивиденды за II пол. 2020 г. составят сумму в рублях, эквивалентную $693 млн. В рублях дивиденд на акцию составит 375 руб., текущая дивидендная доходность составляет 2,6%.

Сохраняем рекомендацию покупать акции Полюса с целью 18500 руб.

КИТ Финанс Брокер

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из ведущих золотодобывающих компаний в мире, с одной из самых низких себестоимостью производства, обширными запасами и большим потенциалом роста добычи.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «Полюс» с целевой ценой 17 363 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 21,4%.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

* Несмотря на незначительное снижение объемов добычи, благодаря росту средней цены реализации золота компания «Полюс» в 2020 году продемонстрировала сильные финансовые результаты.


( Читать дальше )

Золото: надеемся на лучшее (но готовимся к худшему). Компании при составлении своих бюджетов закладывают цену золота на уровне всего $1 200-1 300 за унцию, но положительно оценивают перспективы исполнения обещаний ФРС сохранять околонулевые ставки до 2023 и удерживать инфляцию на уровне 2%. Использование криптовалют в качестве альтернативного средства накопления широко обсуждается, но в отсутствие должного регулирования они не дают владельцам такое же ощущение защищенности, как осязаемый слиток желтого металла. Интерес российских золотодобытчиков сейчас больше направлен на приобретение лицензий, нежели на консолидацию бизнеса за счет сделок M&A.

Сталь: благоприятная обстановка в России и в мире. Потребление стали в России вернулось к «доковидному» уровню за счет роста инфраструктурных инвестиций и может увеличиться еще примерно на 3% в 2021. Цены на внутреннем рынке могут в апреле прибавить еще 3-5% с последующей стабилизацией и охлаждением цен в мае-июне. Активные дискуссии по экспортным пошлинам в России сейчас не ведутся, несмотря на высокие цены на недвижимость.

Загрузка сталелитейных мощностей в мире превысила 80%, что значительно усиливает переговорные позиции производителей, и 2021 должен стать сильным для отрасли в отсутствие Китая среди экспортеров.

Лобазов Андрей
Федорова Мария
    Атон

МПГ: ничто, кроме как спрос в автопроме. «Норникель» не стал пересматривать производственные прогнозы на 2022 и далее, ожидая полной нормализации производства в 2021. В автомобильной индустрии, на которую приходится 85% используемого родия, для замещения одной единицы родия требуется 6-8 единиц палладия. Взлет цен на родий в 5 раз за последние 12 месяцев стимулирует этот переход. В итоге появляется новый источник спроса на палладий, который, как ожидается, компенсирует широко обсуждаемое замещение палладия платиной. По прогнозам, на рынке палладия сохранится дефицит с учетом восстановления автопрома до «доковидного» уровня 87-88 млн шт. и сокращением выпуска МПГ на 0.7 млн унций со стороны «Норникеля» из-за аварии.

Бриллианты: ситуация в отрасли нормализуется. В следующие два года темпы роста предложения на алмазном рынке (+1-2% в год) будет отставать от роста спроса на ювелирные изделия (+5-10%). Количество свадеб в этом году переживает взрывной рост с учетом множества церемоний, не состоявшихся в «ковидный» 2020 год. В некоторых сегментах скидки на синтетические камни достигли 90% — такие камни конкурируют в отдельной «весовой категории» за небольшую долю ювелирного рынка, который оценивается в $240 млрд. Доля онлайн-продаж алмазов в 2020 достигла 20-25%, что должно способствовать улучшению оборота мировых запасов и снизить волатильность цен.
          

«Полюс» опубликовал вчера результаты за 4К20 по МСФО. В целом они оказались на уровне наших и консенсус-прогнозов.

EBITDA в 4К20 составила $1 138 млн, что на 3% выше значения предыдущего квартала. Совокупная денежная себестоимость в 4К20 составила $354 на унцию, а за весь год — $362 на унцию, т. е. ниже прогнозного диапазона $375-425 на унцию. Свободные денежные потоки в 4К20, как и ожидалось, были под давлением со стороны капвложений, увеличившихся относительно предыдущего квартала. В итоге свободные денежные потоки составили $600 млн при доходности 2,3%. Совет директоров намерен рекомендовать дивиденды за 2П20 в размере $693 млн ($5,09 на обыкновенную акцию) при доходности 2,7%, что соответствует дивидендной политике компании и нашему прогнозу.

Прогноз добычи на 2021 год остался прежним — 2,7 млн унций. Компания ожидает совокупную денежную себестоимость в 2021 году на уровне $425-450 на унцию (исходя из курса 65 руб. за доллар и прогноза цены на золото $1 300 за унцию). В рамках нашего базового сценария по обменному курсу (72 руб. за доллар) и при спотовой цене на золото $1 800 за унцию прогноз был бы $415-440 на унцию, что подразумевает годовой прирост среднего значения совокупной денежной себестоимости (среднего значения из прогноза компании) на 18%. Во время телефонной конференции компания подчеркнула, что отмечает существенное подорожание расходных материалов, запчастей и оборудования.

( Читать дальше )

Благодаря повышению средней цены реализации аффинированного золота «Полюс» показал ожидаемо хорошие результаты по итогам года. Прогноз по капитальным затратам на 2021 год был повышен. Компания планирует выплатить дивиденды за второе полугодие 2020 года в размере около 384 руб./акция (по текущему курсу).

С учетом промежуточных выплат дивидендная доходность составит около 5%. Долгосрочно акции «Полюс» сохраняют свою привлекательность на фоне ожидаемого восстановления стоимости золота ближе к концу первого полугодия текущего года.

Промсвязьбанк

Полюс опубликовал финансовые результаты за 4К20     

Выручка составила $1 515 млрд (+4% кв/кв, в рамках консенсуса) на фоне роста продаж флотоконцентрата (2x кв/кв). EBITDA достигла $1 138 млрд (+3% кв/кв, +1% против консенсуса) за счет увеличения продаж золота. Общие денежные затраты (TCC) Группы снизились на 4% кв/кв до $354/унц. на фоне сезонных факторов. Чистый долг вырос до $2.5 млрд (с $2.3 млрд на конец 3К20), а соотношение чистый долг/EBITDA осталось неизменным на уровне 0.7. Компания объявила свой прогноз на 2021: производство золота ожидается на уровне 2.7 млн унц., капзатраты в районе $1-1.1 млрд (+70% г/г), а TTC — $425-450/унц. (+17-24% г/г). Отдельным пунктом — дивиденды Полюса за 2П20, как ожидается, составят $5.09 на акцию, что соответствует доходности 5.4%.

В целом результаты совпали с ожиданиями рынка по части прибыли, и мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Прогноз по капзатратам несколько высоковат, а снижение содержания металла в руде на Олимпиаде будет оказывать давление на себестоимость и объемы добычи Полюса в 2021. Инфляционные опасения в США в настоящий момент сдерживают рост цен на золото, но мы сохраняем оптимизм относительно долгосрочных перспектив металла и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу.

Атон

Завтра «Полюс» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 4 квартал и весь 2020 год.

Часть предварительных финансовых показателей «Полюс» уже раскрыл в своей операционной отчетности. Выручка от продаж выросла год к году на 25% до $4 956 млн. Чистый долг за год сократился на 24% до $2 464 млн. По нашей оценке, показатель EBITDA за 2020 год может увеличиться примерно за 30% до $3,5 млрд, годовая чистая прибыль может вырасти год к году примерно на 10% и составить порядка $2,1 млрд.

У нас сейчас нет рекомендации по акциям «Полюса», поскольку мы сейчас пересматриваем оценку. Котировки акций в последнее время имеют негативную тенденцию, следуя за динамикой золота. К тому же компания снизила прогноз по добыче до 2 700 тыс. унций в 2021 году, что обусловлено сокращением объемов выполненных в 2020 году вскрышных работ из-за пандемии.

Хотя сейчас компания по мультипликаторам оценена без особого дисконта к рынку, мы считаем, что акции «Полюса» могут представлять долгосрочный интерес для инвесторов. «Полюс» остается высокоэффективной золотодобывающей компанией с самым низким уровнем денежных затрат на унцию золота. С освоением крупнейшего месторождения «Сухой лог» к 2026 году объемы производства золота у «Полюса» увеличатся примерно на 70%. С таким объемом компания войдет в ТОП-3 мировых производителей золота.

Калачев Алексей
   «Финам»